事件：9月5日葛洲坝(600068,股吧)公告，公司中标新建武汉至孝感城际铁路22.82亿元施工合同；在之此前，公司刚披露嘉鱼和宜城两条共计年产400万吨水泥生产线已如期投产，水泥产能跻身全国十强；另根据ENR（《工程新闻记录》）2009年度“全球最大225家国际承包商”评选结果，公司排名全球99位，首次进入全球国际承包商100强行列。
打开铁路基建市场空间
公司继2008年9月以联合体形式中标汉宜铁路HYZQ-6标段后，首次以独立承包人身份中标湖北第一条开建的城际铁路——武汉—孝感城际铁路HXSG-2标段，标志着公司在铁路市场拓展方面已经成功打开业务空间，也意味着公司大建筑战略格局的构建日渐深化。
我们之所以看重该合同中标对于公司开拓非水电市场的积极意义，原因在于：
首先，铁路工程施工是公司进军非水电业务的最重要方面，而铁路基建的大额单体合同对于中等经营规模的公司业务承接而言拉动左右明显；
其次，中标武汉—孝感城际铁路意味着主管部门对公司前期汉宜高铁施工成效和业务能力的肯定；
再者，以联合体形式承包转为独立承建，表明公司对于铁路施工技术的掌握备受认可，已由铁路建设的初学者逐步升格为生力军，看好公司持续获得铁路施工合同的前景；
最后，这也表明公司由一家综合型的能源建设企业向能源与基础设施建设的双栖模式转变已经成功。
展望未来，我们认为凭借在建项目所不断积累的技术能力和品牌实力，再加上央企建筑市场拓展的众多优势，公司在铁路基建市场的拓展从立足湖北实现向全国的跨越值得期待。
水泥业务迎来爆发性增长
葛洲坝各控股97%的嘉鱼日产4800吨和宜城4800吨水泥熟料生产线于9月1日正式投产，至此公司年产水泥产能达到1600万吨，跻身全国十强。两条生产线的工程投资分别为7.3亿元和6亿元，建设工期仅为10个月，可年消化咸宁、宜城及周边地区粉煤灰、炉渣、硫石膏等废弃物近80万吨。2007年以来，在做大水泥板块的发展思路下公司在荆门、当阳、兴山、宜城、嘉鱼、老河口等地投资建设了6条水泥生产线，目前，除老河口外，其余5条生产线已全部顺利建成投产。
水泥新建线陆续投产，预示着公司水泥业务在产能释放和盈利提升的基础上进入业绩爆发性增长期。公司上半年水泥业务实现收入9.6亿元，同比增长106.87%，根据水泥业务2.08%的营业利润率计算得出营业利润为1987.44万元，再加上增值税即征即退的5508.69万元，扣除所得税后水泥板块净利润贡献约为6500万元，相比2008年全年约2750万元的盈利已实现翻倍。考虑到兴山和当阳项目今年3月末投产对上半年的贡献未能充分显现、宜城和嘉鱼项目预计8月份点火投产带来的销量和盈利能力提升、以及进入3季度后水泥迎来销售旺季等综合因素，我们按照目标产量1000万吨、吨净利17元计算，较大幅度上调水泥业务09年盈利预测至1.7亿元。
跻身国际承包商百强
美国《工程新闻记录》（ENR）2009年度“全球最大225家国际承包商”评选结果近日揭晓，葛洲坝排名全球第99位，首次进入全球国际承包商前100强行列。
公司海外业务拓展从2006年开始逐渐显现成效，2007和2008年海外业务收入实现了同比127.79%和185.13%的高速增长，我们预测公司2009年海外业务收入仍将保持100%以上的增速，这意味着公司在2010年全球最大225家国际承包商的排名中仍将继续快速提升。
我们注意到，一方面自2008年以来，公司陆续在全球18个国家或地区新设地区分公司或代表处，全球业务布局进一步完善；另一方面，公司的海外业务承接也由传统偏向水利水电施工逐步涵盖更多业务方面，如房建、公路和桥梁等，公司大力开拓非水电业务的市场开发战略也在海外得以贯彻。
凭借公司已建立的和正在形成的品牌信誉，在国家加大“走出去”战略和鼓励出口等诸多信贷政策支持下，充分运用公司作为央企的良好资源优势，公司在2009年的海外市场或有令人惊喜的斩获。
综合考虑，我们预计公司2009-2011年的收入分别为269.08亿元、367.91亿元和468.16亿元，净利润分别为13.09亿元、17.83亿元和22.07亿元；按现行股本计算的每股收益分别为0.7857元、1.0707元和1.3249元。若考虑配股因素，按照10配3方案，配股完成后的2009-2011年摊薄每股收益分别为0.6045元、0.8234元和1.0192元。未来我们可能根据新签合同情况上调公司2010年和2011年业绩预测。采用分部估值法，再考虑公司持有的可供出售和未上市金融公司股权，公司合理价值应为18元（已考虑配股因素）。由于配股价格相比市价折让较大，按照目前股价买入后再参与配股可以较大程度上降低持有成本，故维持“买入”评级。
