投资要点: 进入 10月,除中南地区外全国大部份地区水泥价格保持稳定。中南地区的长沙市场水泥价格在国庆期间上调了20元/吨,目前P O42.5水泥市场价达到310元/吨。广东市场方面,由于近来水泥销量较好,主要企业的库存保持低位,10月9日熟料价格已整体上调15元/吨,我们预计水泥价格在本周很有可能跟随上涨,幅度将在30-50元/吨左右。
水泥季节性提价有望延续至年底,但行业供给过剩因素将影响行业未来2年的盈利前景。考虑到上半年基建项目的延续性,以及下半年新房开工阶段性释放因素可能带来的短期需求超越供给,预计4季度中南、华东大多数地区的水泥价格将进一步提升,最终实现较8月上涨前高出40-60元/吨的累积涨幅,从而改善上述地区上市公司下半年的业绩表现。但从中期看,由于本轮水泥景气周期中产能扩张过快,未来两年行业整体将处于消化过剩产能的阶段。
维持对行业整体“中性”的投资评级。我们维持4季度策略报告中的观点,认为水泥股价的短期表现取决于水泥价格、房地产销量可持续性以及行业结构变化带来的资产重组三因素,影响程度依次递增;从长期而言,未来两年全国水泥行业将整体处于过剩产能的消化阶段,这一阶段将较为痛苦;行业中我们仍相对看好产能扩张速度偏慢的区域,推荐海螺、塔牌、华新和冀东。