江西水泥受益水泥价格有望持续提价，业绩下降幅度将进一步收窄。基础建设保持较快增长以及落后产能淘汰加快，使公司未来业绩有望保持增长。
江西水泥 (000789：7.89，+0.2，↑2.87%)主要市场江西地区近期水泥价格小幅上涨。已连续2个月涨价10元/吨。
因南方建设项目仍处于高潮，水泥价格有望持续提价，江西水泥有望从中受益，业绩下降幅度将进一步收窄。
据了解，四季度，广东、上海和浙江的水泥价格提升尤为明显，11月较10月都上涨了30元/吨，江西10月和11月也上调价格2次，均为10元/吨。11月达到305元/吨，较5-8月的275元/吨，上升了10.91%。
作为江西水泥龙头企业，公司水泥产能为600万吨，在江西省市场占有率仅12%，主要竞争对手 海螺水泥 (600585：47.77，-1.4，↓-2.93%)和亚东水泥将对公司的龙头地位构成较大压力。2008年4月海螺水泥弋阳1期日产4,500吨熟料生产线投产，预计水泥产能将增加180万吨，其在江西的在建和已投产的水泥产能超过1,100万吨；亚东水泥已投产水泥产能390万吨，在建产能为130万吨。但通过与中国建材进行战略合作，公司一方面与南方水泥共建新的生产线，另一方面收购江西省内的中小水泥企业，有望保持江西省周边地区的龙头地位。公司正向2010年底水泥产能达到3,000万吨目标迈进。
资料显示，目前公司在建及拟建的水泥产能约1,060万吨，包括瑞金二线和万年各1条日产5,000吨、永丰和上高共3条日产4,500吨、万年1条日产3,000吨熟料生产线，这些新建项目将在2008-2009年陆续投产。其中永丰的2条日产4,500吨熟料生产线，由子公司南方万年青和中国建材控股的南方水泥分别投资现金1.6亿元和0.4亿元注册成立的永丰万年青建设。另外，公司争取在08年上半年完成600万吨水泥的收购。其中已经公告的有对万年丰旋窑水泥有限公司等6家公司的收购，共计熟料产能165万吨，水泥粉磨能力400万吨。
上半年，公司在收入大幅增长的情况下，业绩反而大幅下降，主要是因公司产品水泥价格同比大幅下降所致。由于产能过剩，公司水泥产销量虽然大幅上升，但销售价格低于08年同期，特别是在销售旺季，水泥价格不升反降，对公司业绩产生了较大负面的影响。
据了解，公司09年1-6 月份共生产水泥412.03万吨，同比增长45.49%，销售水泥406.43万吨，同比增长37.93%；但与08年同期南昌每吨水泥平均价格由第一季度的290元上升至二季度310元相反，本报告期则由每吨295元降至277.5元，大大削弱了公司主业盈利能力。由于第二季度水泥售价同比下降10.48%，公司毛利率下降6.46个百分点至15.13%，处于行业较低水平。
此外，公司投资收益大幅减少，也影响了公司业绩表现。报告期，公司投资收益311.58万元，较08年同期1,947.17万元，下降84.0%。资料显示，2008年公司全年获得投资收益2,090.90万元，主要来自一季度公司将其所持有的玉山万年青20%股权转让给南方水泥1,987.33万元，而本报告期则没有该项收益。
江西是经济相对落后的省份，随着城市和新农村的建设，水泥需求长期保持增长的趋势仍将维持较长的时期，加之国家政策推动基础建设以及落后产能淘汰进入最后时期，公司未来业绩仍有望保持增长势头。
据了解，江西省积极推进落后水泥产能的淘汰工作，2008年共淘汰落后水泥产能228.8万吨，拆除机立窑生产线25条，完成年度计划的101%。截至2008年年底，江西已累计完成“十一五”淘汰落后水泥产能987.8万吨目标的56.6%。为防止污染反弹，江西省2009年3月加强了对钢铁、水泥等14类高污染、高排放项目的审批管理，将其审批、核准、备案权限统一集中至省级投资主管部门，环保审批按行政权限逐级上升一级审批。
2009年三季报显示，公司09年1-9月实现主营业务收入20.13亿元，同比增长50.55%，实现归属于母公司所有者的净利2,068.39万元，同比下降45.86%。基本每股收益0.052元，每股净资产2.57元，净资产收益率2.03%。
截至发稿，江西水泥报7.95元，上涨0.28元（+3.65%）。