公司农村市场需求占自身销量70%左右,农村统计口径主要包括农村建房、农村道路和水坝等,因为后者主要为小项目使用水泥少,因此农村需求主要是农村建房。
公司品种结构中42.5水泥占60%左右,部分农村市场使用42.5水泥的原因:一是农民建个房子不容易还是想用好的水泥品种;二是认同江西万年青水泥品牌。
公司房地产水泥占需求10%左右,2008年下半年至2009年上半年受影响明显,但目前尚好,目前政策打压的是高房价,江西覆盖区域内房价相对较低,相对受影响有限。
公司基建等重点工程需求占20%左右,公司判断2010年才是4万亿政策在江西体现的一年,08年底提出4万亿政策,到2009下半年至今才在江西有所体现。公司2月份中标了20多个公路水泥标段几十万吨水泥。4月将招投标合福高速铁路、估计自身中标100万吨左右。
公司水泥价格目前仍有不确定性,但总体上或许应该向上:一是基建等需求刚刚开始释放;二是煤电价格高企也助推水泥价格。公司在赣南60%左右市场份额、东北40-50%市场份额,因为产能大和品牌影响力公司对区域内水泥价格具有较大影响力,因不是垄断地位尚达不到绝对控制价格水平。公司区域年中9月后最旺,上半年3、5两个月最旺,一般3月初即开始进入旺季、需求和价格有反应,目前水泥价格春节前后稳定、同比增加。
公司2009年下半年试点烟煤改无烟煤、运行结果良好,海螺在江西生产线采用无烟煤盈利水平高,公司计划在2010年大范围推广该技术,实现吨成本有效大幅下降。
预期2010年水泥销量1782万吨,EPS0.43元、同增143%。2010年水泥价格在我们预测基准上涨3%、EPS增加25%,EPS0.25-0.65元之间、弹性大。公司是“建材下乡”龙头。国泰君安证券股份有限公司