前3个月水泥需求继续保持旺盛。3月份全国实现水泥产量1.36亿吨，单月同比增长12.09%，增速较2月份回升7个百分点。累计来看，1-3月份全国水泥累计产量3.36亿吨，同比增长20.2%，高于09年全年17.91%的增速，考虑到09年的高基数，以及一季度全国大范围的降雨天气对水泥需求造成不利影响，目前的增速仍属较好水平。
房地产投资未来几个月将面临下降压力。房地产投资3月份继续高速增长，1-3月房地产开发投资同比增长60.8%，新开工面积同比增长35.1%，但考虑到房地产政策的严厉程度超预期，预计未来几个月房地产销售将受到较大影响，开发商将减缓开工，商品房新开工面积预计将逐步回落，从而对房地产开发投资造成负面影响，进而影响地产水泥需求。
旺季来临，北方地区水泥价格回升。由于天气转暖，东北的长春和哈尔滨两地均开始提价；西南的贵州近期高标号水泥下跌30元/吨，主要是受干旱天气以及新增产能释放冲击的影响。二季度施工旺季来临将提升水泥需求，预计华东和中南部水泥价格将有所表现，但西南部由于新增产能压力较大，预计水泥价格仍将延续近期的疲软态势。
房地产调控政策的负面影响下，下调行业评级至中性。我们认为旺季需求回升将使近几个月水泥行业景气继续保持高位，但房地产调控政策的负面影响将在半年后开始逐步显现，故下调行业评级至中性。在水泥板块中我们推荐产能扩张较快的冀东水泥以及所在区域市场提价幅度较大的亚泰集团。
