【水泥人网】长江证券(10.69,-0.26,-2.37%) 刘元瑞
我们认为长短期内，在需求面没出现较大变化的情况下，供给面内都出现了积极因素。
短期内，限电控制了水泥的产量，这对水泥价格和成本都构成利好。在华东的浙江大范围限电虽已结束，但库存仍处在较低水平，同时安徽限电力度加强，价格上涨已经开始，除此之外，华东的山东、华南的广西、华北的河北限电也已开始，后期价格走强值得期待；同时，限电使煤炭的下游钢铁、水泥、电解铝等行业产量下滑，煤价有进一步下滑的可能。唯一值得担心的是产量下滑是否会冲抵价格上升的影响，我们认为，价格对业绩的弹性远大于产量，况且政府考虑到基建项目的延续性，不可能让水泥产量出现大规模的下滑。整体而言，限电将带来业绩向上的弹性。
长期内，限制新增、鼓励兼并重组和淘汰落后也将对行业产生积极影响。我们统计了38号文件出台前后半年新上产能，文件出台后新开工产能出现显著的下降，按照水泥建设投产周期1年半的时间来算，11年2季度之后新增供给将非常少；09年以来，国家不断出台鼓励兼并重组的政策，在资金获取与行政壁垒破除等方面，促进水泥行业的兼并重组，鼓励兼并重组和淘汰落后将给行业供给做减法。
祁连山(18.28,-0.09,-0.49%)将被中材打造成为甘青的整合平台，业绩和并购存在超预期，维持“推荐”评级；冀东所在的河北地区限电也已开始，价格上涨值得期待，看好其整合预期，维持“推荐”评级；海螺受益于华东、华南限电带来的价格上涨，行业龙头有整合预期，存在阶段性的机会。
