前3季度收入224亿、同增27%,净利润32亿、同增41%,EPS0.89元。第3季度收入85亿、同增32%,净利润14亿、同增45%、环比第2季度增加36%,EPS0.39元。前3季度毛利率26.7%、同比增加0.15个百分点,第3季度毛利率29.2%、同比增加0.55个百分点(扭转了第2季度同比下降趋势)、环比第2季度增加3.1个百分点。第3季度业绩好于预期,主要原因在于华东地区3季度开始对水泥企业限电,而公司不处于限电范围,导致区域内水泥价格大幅上涨所致。
前3季度三项费用率9.8%、同比下降1.4个百分点,其中营业费用、管理费用、财务费用率同比下降1、0.25、0.05个百分点。投资收益下降41%、占利润总额0.3%。受补贴收入增多影响营业外收入同增162%,占利润总额比由5.3%增加至9.4%。所得税同比增加62%、所得税率由17.8%增加19.7%。少数股东损益占比增加至3%。
近日华东地区进入第二轮涨价阶段,同时第4季度为华东、华南传统旺季,预期4季度盈利水平高于第3季度。综合而论,预期2010-11年EPS1.50、1.95元,同增50%、30%,对应PE为18、14倍。基于公司4季度处于旺季仍有提价空间和行业龙头地位,以及潜在的收购兼并行业趋势导致的集中度提升带来的估值增加,建议增持,目标价格33元。