09年1-4月需求比预期强劲得多。本年迄今中国水泥产量达4.215亿吨，同比增长10.8%；同期表观消费量为4.162亿吨，同比提高12.3%。4月份，月度产量和消费量创历史新高：产量达1.41亿吨而消费量为1.39亿吨，分别同比增长12.7%和13.1%。
09下半年和2010年需求或更畅旺。我们预计，受贷款高增长、基础设施投资加速及房地产开发出现复苏迹象的支撑，09下半年和2010年的需求甚至将更为强劲。我们的09年和2010年水泥需求增长预测值分别从5.8%和7.7%大幅提高至16.9%和11.6%。
水泥公司利润或高于预期。虽然供应增长迅猛，不过目前新产能投资更集中于中国西部市场，当地淘汰落后水泥产能及大举进行基建投资或能激发出足以消化新增产能的需求。鉴于供需基本面前景得到改善，我们覆盖的所有中国水泥股的利润预测值均已上调（中材股份除外）。
看好的个股：海螺A股及H股。我们上调了所覆盖的全部水泥股的12个月目标价；而海螺水泥H股和冀东水泥的评级也从“中性”升至“买入”。我们看好海螺H股及A股，因为我们认为华东水泥市场的供需基本面改善幅度最大。