上周建材指数下跌5.22%,其中水泥板块下跌5.64%,玻璃板块下跌7.14%,玻纤板块下跌6.68%;沪深300指数下跌3.11%。
8月份的水泥价格行情分两段,上半段收到台风、雨水、高温天气和农忙的影响,需求不振,价格延续7月份以来下滑的态势;下半段随着天气好转和传统旺季的来临,出货量恢复,各地区开始有试探性涨价行为,并且全国水泥平均价格在8月份的最后一周结束了今年4月上旬以来连续20周的持续下跌。
以目前的趋势看,水泥价格可能已经见底,并具备一定的上升空间;除部分特殊区域外,区域的水泥价格有可能“先涨先跌,先跌先涨”,陕西和甘肃在今年上半年完成了一次水泥价格的修复,华东地区目前看来最有可能是第二个迎来价格向上修复的地区。我们判断除非个别水泥企业过多的产能投产导致固定成本增加拖累业绩,现有产能的盈利能力基本上已经见到底部。
在经历连续三个月录得相对负收益(累计18.7%)和绝对负收益(累计36%)之后,在水泥价格企稳的背景下,我们认为板块估值基本合理,盈利阶段性见底,可能存在“先跌先涨”的机会。板块左侧我们推荐行业竞争中优势明显、盈利能力相对较强、横向估值低于海螺H股和A股同类公司的海螺水泥;待趋势更明朗时推荐弹性更大的江西水泥、华新水泥、祁连山、冀东水泥和宁夏建材等。
风险提示:固定资产投资,房地产投资及新开工面积低于预期;水泥行业价格战重新上演;原材料成本大幅上涨。
本期价格: 全国水泥市场平均价格稳中略有回升,幅度0.02%。价格上涨的区域主要有福建、江西和浙江部分区域,幅度10-30元/吨不等;下跌的区域主要有内蒙、上海和安徽合肥,幅度为10-20元/吨。8月底,国内水泥市场走出淡季周期,各区域水泥需求均有回升,在需求向好的情况下,部分地区主导企业开始实施协同提价,以改变亏损经营状态。从下游市场需求看,雨水、农忙等影响因素消除后,农村市场需求恢复较快,其他重点工程和房地产项目需求恢复一般。
本期数据: 华东和华中地区延续了零星的价格上涨,并有范围扩大的趋势。我们总结了8月份以来各地的价格上涨,从全国平均价格看来,已经结束了从今年4月以来的20周连续下跌。
物流和采购联合会、统计局公布了8月份制造业PMI数据,8月份制造业PMI为49.17%,环比回落0.09个百分点。非金属矿物制品行业PMI是49.49%,环比回落1.58个百分点。
