大和总研发表研究报告指出,自2012年至2014年期间,内地山东市场占山水水泥(00691)盈利超过一半,但该地区的水泥价格在过去四星期仅升6%,大幅落后其他东部地区的升幅｡
报告指,该地区的限制供应实施顺利,为了防止其他省份向该区供应水泥,山东水泥价格不能较邻近省份有过高溢价｡至于山水水泥另一个主要市场辽宁,该区水泥价格已升至高位,冬季临近,预计价格在未来3至4个月将会回落｡
该行指,除了以上主要市场外,山水水泥已扩张至山西､新疆及内蒙古｡由年初至今,该地区水泥价格逊预期,受累产能过剩及竞争激烈升温｡
总括而言,该行调低山水水泥均价预测,以及2013年及2014年的EPS预测分别调低15%及21%｡该股近期已展升势,估值已不吸引,所以将评级由逊于大市降至沽售,惟将目标价由4﹒2元升至4﹒7元,相等于2013年预测市盈率7﹒2倍,反映明年EPS轻微增长｡