近年来，大幅举债大肆扩张的祁连山净利润接连下滑，负债额畸形攀升。公司近期推出配股计划，拟募集资金不超过16.77亿元，遭到部分中小股东抵制。“这个公司看来是穷疯了，这么弱的市道居然推出配股计划”，在祁连山公告配股计划后，有投资者在网络上愤慨留言。
举债扩张酿风险
在中材集团2009年入主祁连山后，祁连山就开启了大举债大扩张的大幕。公司通过新建生产线和并购重组方式，加快了在甘肃、青海两省重点区域的战略布局，形成了十一大水泥生产基地和七大区域销售市场，水泥产能由2009年初的680万吨，增长到2012年9月末的1700万吨，增幅达150%。按照公司的说法，大肆扩张是“提高市场占有率，强化公司在甘、青地区水泥市场的龙头地位”。
但有专家统计指出，甘肃目前已投产新型干法水泥生产线已经达到38条，年熟料产能2790万吨，折合水泥产能约4300万吨。而去年甘肃水泥产量为2726万吨，今年1-8月水泥产量2260万吨，同比增长26.2%，即使按照此增速计算，今年的水泥产量也不过3440万吨。相比目前已投产的产能来看，仍有超过20%的产能得不到有效利用，如果考虑到在建的项目，产能过剩现象已经较为明显。
为了巩固所谓的“龙头地位”，祁连山的摊子越铺越大，公司的负债总额不断攀升，流动负债额急剧上升，资金捉襟见肘，才使得祁连山推出了意欲绑架中小股东的配股计划。
根据公司近几年来的财务数据，2009年底时公司负债总额为23.06亿元，2010年上涨到36.8亿元，2011年负债达到56.48亿元，2012年前三季度负债额就达62.4亿元。
而且，公司流动负债占总负债的比重呈快速上升趋势。公司流动负债占总负债的比重由2009 年末的44.63%上升到2012年9月末的63.26%，公司短期偿债风险有所增加。公司流动负债金额达到了39亿元，一年内到期的非流动负债则有6亿元，短期借款金额为19.31亿元，公司资金压力可见一斑。
根据公司披露的配股说明书摘要，公司本次拟按每10股配3股的比例向全体股东配售股份，共计可配股票总数量为1.42亿股，配股价格为6.26元/股，本次配股拟募集资金不超过16.77亿元。
太平洋证券投行部相关人士指出，这种大幅举债大肆扩张的模式，很有可能是“领导好大喜功”的表现，最终将没有人真正为决策的失误埋单，中小股东很有可能成为公司铺大摊子的牺牲品。