进入2013年，在国家政策和资金的支持下，环保股表现突出。年初至今，中信环保指数累计涨幅超过50%。近期，市场上再次传出新的动态利好消息。据环保部公告显示，2012年减排任务超额完成。我们认为，随着雾霾天气的加重，政府强力推动减排计划完成的决心不会改变，后市环保行业，尤其是大气治理板块市场空间超预期的概率较大，我们建议紧盯行业龙头公司的业绩增长。
减排任务超额完成
政策恐再加码
根据环保部5月6日公布的《关于公布全国燃煤机组脱硫脱硝设施等重点大气污染减排工程的公告》，2012年火电脱硝、钢铁烧结机脱硫、水泥窑脱硝三大工程，都100%完成甚至是超额完成了目标。火电脱硝改造完成比例为97%，钢铁烧结机脱硫完成比例为106%，而水泥窑脱硝完成比例高达1045%。水泥行业能够超额完成任务主要是由于2012年原定计划基数较小，仅为4.82万吨/日熟料产能，而实际完成进展较快所致。
值得注意的是，即便原定减排计划的基数较小，市场仍普遍担心2012年的减排任务无法完成。火电、钢铁等企业经营状况不佳，在治污设施上的投资意愿不够，国家对减排任务的执行力度不够等诸多因素使市场对完成减排任务缺乏信心。我们认为，既然大气氮氧化物、二氧化硫被列为“十二五”的约束性指标，而且各省领导及主要相关央企都签订了《减排目标责任书》，那么在政绩考核的压力下，按照计划完成减排任务，就是理所应当的事情。环保部5月6日公布的数据也印证了我们此前的预计。
既然2012年的减排任务超额完成，随着雾霾天气的加重，我们没有理由怀疑政府强力推动减排计划完成的决心。根据过去环保部《减排目标责任书》的内容，火电脱硝装机(包括改造与新建)在2013年应当是高增长，同比增速在100%左右，钢铁烧结机脱硫的规模2013年同比持平。
此外，我们认为应当关注雾霾治理政策变动带来的潜在变化。山西省已经率先在全国提出，将PM2.5列入约束性指标，主要针对工业污染源、机动车尾气、扬尘等方面进行治理。PM2.5的治理，应当是全国性的行为，而非一省的行动。未来有可能推出覆盖全国的PM2.5削减政策。原有“十二五”规划的火电脱硝、钢铁脱硫等任务，均未完全覆盖所有的火电机组和钢铁烧结机。如果未来雾霾治理政策加码，则原有政策未涉及的污染排放源被要求治理将是大概率事件。我们建议关注后续雾霾治理政策的推出和政策对大气污染治理行业带来的变化。
