和之前的预期相符,国庆节后随着需求的回升以及江、浙新一轮停产计划的实施,华东水泥价格继续上涨,并带动华中地区上涨。目前华东大部分地区价格已达到或略超过去年四季度和今年二季度的价格高点,我们认为后续价格能否继续上行将主要取决于需求能否超预期回升,但目前来看这种可能性并不大。目前强烈推荐冀东水泥 (000401 股吧,行情,资讯,主力买卖)、金隅股份 (601992 股吧,行情,资讯,主力买卖):
1、中长期来看,水泥行业新脱硝标准预计三中全会后出台,华北地区2000T/D及以下新型干法熟料线占10%,其中相当部分可能因达不到新标准逐步淘汰(设备改造不具备技术或经济上的可行性),再考虑到立窑等落后产能的持续淘汰,初步估计2-3年内整体供给有望减少10-20%(不考虑新增),过剩压力消除或极大缓解。
2、短期来看,华北地区临近首都而空气质量差,当地政府压力较大。从现在开始,预计采取行政手段阶段性关停中小水泥企业进行整改的情况将时有发生(类似于目前石家庄和太原政府的举措),供给收缩的速度加快、力度加大,将推动水泥价格较快和较大幅度的上涨,对大企业有利。在上述背景下,预计冀东、金隅盈利拐点将现,业绩从明年开始将显著改善,而目前PB估值较低(仅为1和1.1倍),安全边际高,给予重点推荐。