2014年行业基本观点及重点公司估值表
1、水泥行业的投资机会及选股侧重供给侧。全行业角度,规模新增产能冲击引致最恶劣时期已过,供求边际在改善中野百合也将迎来春天!这其中我们重点推荐的区域为华东、中南和东南区域,A股重点公司为海螺水泥、华新水泥、江西水泥。核心逻辑:产能利用率和行业集中度持续提高,行业景气持续上升,业绩增长源于产品价格同比提高!
2、华东、中南和东南区域供求边际改善景气进程中,盈利持续改善源于产品价格的同比提高;其他区域尚处于从低位产能利用率水平缓慢提高过程;
3、提价为表象,关键在产能利用率提升。产品价格提升与降低可作为行业景气变换的表观指标。如纯粹从内部或外部原因行业限产引致提价是不足以推荐行业机会的,因无法向市场解释持续能力或被简单归结为企业微观原因。关键在供求边际持续改善,企业对市场控制力增强。重点指标:熟料产能利用率;
4、我们判断2014年1季度华东和中南区域产品价格季节性回落幅度仅为4季度涨幅的一半左右,全年产品不含税出厂价同比提升10元/吨;预计海螺、华新、江水2014年1季度业绩同比增长100%以上,全年业绩增长40-60%幅度;
5、区域选股,推荐华东和中南区域水泥公司;推荐公司组合:海螺、华新、江水;2-3年长期角度,可长拿天山、青松、宁夏建材。
