水泥指数涨幅跑赢同期沪深300指数1.57个百分点。本双周，水泥行业PE(整体法、TTM)为12.06x，相对于沪深300溢价率为1.51，比值与两周前基本持平;PB(整体法)为1.26，相对于沪深300溢价率为1.02.，比值比两周前上升0.02。根据数字水泥网信息，我们可以发现，本双周内全国水泥市场价格下降0.80%左右，为339.25元/吨，其中高标P.O42.5水泥价格355.67元/吨，低标价格322.83元/吨。前一周，价格下跌的区域主要有湖南长株潭和浙江宁波、台州局部地区，下调20-30吨;价格上调区域：四川和重庆局部市场低标号袋装上调10-20元/吨。后一周，价格上涨区域：四川、重庆和贵州等局部地区，上调10-20元/吨;价格下跌区域：浙江杭州、湖北武汉、湖南长株潭和广东珠三角，不同地区价格下调20-40元/吨不等。整体来看，从后一周的下半周开始，随着天气转晴，下游需求已明显回升，西南地区基本恢复正常，中南地区普遍恢复至8-9成，华东地区在7-8成，预计从下周开始水泥价格将会企稳。目前山西优混平仓价530元/吨，比两周前下降15元/吨;大同优混平仓价570元/吨，比两周前下降15元/吨。
行业策略简述。本双周，水泥行业指数跑赢同期沪深300指数。尽管水泥价格整体仍然处于下跌态势，但双周后期来看，随着天气好转，需求已经逐步启动，出货量也逐步回升，预计后期水泥价格将逐步企稳回升。我们看好今年水泥行业的投资机会。从供需角度来看，供给方面，近年来水泥新增产能严控和落后产能淘汰正在积极发生作用，水泥固定资产投资增速已经连续3年处于负增长区间，2014年新增产能投放将进一步减少，市场对于水泥供给端的改善已经取得共识;目前市场比较担心的是今年的需求问题，尽管2014年前两个月投资数据一般，但从两会总理报告来看，政府对于经济增长实行区间管理，一方面促转型，一方面稳增长，稳增长是基础，今年GDP增速目标定为7.5%已经显示政府对于经济增长的信心，从水泥需求和GDP、固定资产投资的较高相关性来看，我们认为需求无需过度悲观，整体供需格局依然处于改善中。从政策来看，《国家新型城镇化规划》(2014-2020年)发布，未来随着城镇化率的提升，将带来持续的住宅建设、城市基础设施建设和公共服务设施等巨大投资规模，为行业需求提供中长期支撑。
因此，我们维持行业“优于大市”评级，建议重点关注海螺水泥(14.81, 0.00, 0.00%)、华新水泥(10.30, 0.00, 0.00%)。
风险提示：固定资产投资和宏观经济下滑超预期;房地产调控超预期;水泥新增产能投放超预期
