2月18日，本报刊发了《秦岭水泥停牌始末》一文，对陕西秦岭水泥(集团)股份有限公司(下称“秦岭水泥”)在资本市场的起伏做了详细的分析。秦岭水泥停牌之后，业内对它的猜测便不断：何时复牌?重组方会是谁?尽管各路人士捕捉蛛丝马迹，但没有任何一方公开发布消息，再多的猜测也只是捕风捉影。
终于在3月17日，已经停牌3个月的秦岭水泥再次发布延期复牌公告，称本次重大资产重组拟向重组方中国再生资源开发有限公司(下称“中国再生”)等交易对方发行股份。购买其持有的废弃电器电子产品回收处理行业的相关资产。同时，控股股东唐山冀东水泥股份有限公司(下称“冀东水泥”)以承债方式收购本公司现有全部资产。公告称，如本次重大资产重组交易成功，中国再生将成为秦岭第一大股东，中国供销集团有限公司将成为本公司的实际控制人。
此公告一出，之前的扑朔迷离立刻尘埃落地，秦岭水泥、冀东水泥和中国再生三方将在复牌后有何变化，对此本报记者联系了巨丰投顾分析师丁臻宇，请他详解公告背后的故事。
秦岭水泥作为陕西地区水泥行业历史最久的企业，历经50多年发展，这家老牌国企在时代的变革浪潮中经历跌宕起伏，终于将要尘埃落定。
行业竞争格局注定了秦岭发展趋势
秦岭水泥具有的自备石灰石矿山品位高、储量大的资源优势，在所处区域水泥生产能力强，产品品种齐全，综合供货能力强的规模优势。但陕西地区市场竞争激烈，市场竞争趋势有增无减。
根据2013年陕西省国民经济和社会发展统计公报统计，陕西省2013年度全社会固定资产投资15934.2亿元，比上年增长24.1%。地区的投资增长幅度大于水泥产量增长幅度，水泥产量增速放缓。虽然，随着新丝绸之路经济带建设规划的推出与落地，处于经济带起点的陕西地区基础设施和新型城镇化建设步伐的加快，使得区域水泥需求总体上仍将保持增长态势。但陕西地区水泥产能相对过剩，竞争激烈局面短期内难以消除，秦岭水泥产能难以有效发挥。和同行业企业相比，秦岭水泥的固定费用占比较高，资产负债率过高，在外部险恶的环境下还要面临着公司在市场和运营的双风险。对秦岭水泥来说已困境丛生。以其2013年三季报为例，营业收入虽有5.66亿元，但净利润却亏损达9100万元之多。
在这之前，冀东水泥对秦岭重组失败是由多方面原因造成的，冀东作为跨地区的收购是为了提高冀东水泥在陕西市场的占有率，秦岭水泥的业绩持续亏损，不仅没有达到想要的效果，反而对冀东水泥的伤害也很大。
丁臻宇解读秦岭水泥的此次重组公告主要分为两个部分：“一个是对原有资产的处理问题，冀东水泥先以承担债务的形式购买了秦岭的全部资产，包括水泥资产。原先冀东水泥持有秦岭水泥29%的股份，如果以承担债务的方式来收购，相当于把整个秦岭水泥的全部股权收购。因为秦岭水泥的总资产几乎全部都是债务，相当于冀东水泥把它全部收下来已经不需要再掏钱，只需要承担债务。”
“秦岭水泥同时向重组方中国再生发行股份进行增发股份，募集到钱之后，来购买中国再生旗下的废电子行业，相当于中国再生利用定向增发的钱把废电子行业的资产注入到秦岭水泥，这样操作之后，冀东水泥原先的一部分股权可能要稀释。而秦岭水泥就彻底从上市公司里剥离出来了。”丁臻宇说。
他进一步阐述，目前公告上并没有说操作成功之后，冀东水泥的股权占多少，但是有一点可以确定中国再生肯定是第一大股东，冀东水泥承债购买的部分水泥资产是否要剥离出来，还是继续留在秦岭水泥，有待下一步的披露。
之前有人提出，秦岭水泥停止使用秦岭商标，更为盾石牌，使得秦岭水泥与冀东水泥完全形成同业竞争。“此次重组之后，秦岭水泥的法人资格被注销，或者直接成为冀东水泥的下属公司，这样秦岭水泥和冀东水泥不会存在同业竞争的问题。”丁臻宇认为。