麦格理发表研究报告，指因每单位成本低于煤价，所以分别下调山水水泥(00691)今明两年平均售价2%及1%，令每吨水泥毛利仍可有2%及4%上升，至分别每吨61元及62元。同时该行又提升今明两年每股盈利预测7%及18%，并将目标价从2﹒5元升至3﹒5元，维持中性投资评级不变。
报告指，由应山东市场供求问题正在改善，所以该行减少看淡因素，惟认为东北及山西市场因应供过于求问题仍然持续，所以该行仍然担心公司高杠杆，以及高应收帐项问题，令财务成本增加。
报告指，虽然公司在3月初时上调山东产品售价每吨2元(人民币.下同)，但因该区只有2条新新产线，以及对中国建材(03323)出售产品价格有改善，所以仍然维持「中性」的展望，同时辽宁及山西地区的供应过剩情况仍然持续，预料约超14%，料会抵销山东价格上升的影响。
报告又指，山水水泥计划将负债比率保持在160%以下，因其将今年可将资本开支从去年的42亿元降至21亿元，但麦格理预料只有轻微帮助，预期负债比率按年只有8个百分点的跌幅至2014年的145%。
该行指，因应公司准备于两年内增加2倍产能，但须注意其应收帐风险，而公司于13年已将4﹒3亿元作坏帐拨备。
另外，该行料当息口每提升0﹒25个百分点，将会影响公司盈利2﹒4%，所以预期该行今年净利息支出将增按年27%至12亿元，同时销售成本亦会因出口量增而按年升17%。
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