在冀东水泥入主秦岭水泥四年之后，曾经被宣布破产重整的秦岭水泥依然深陷巨额债务的泥沼。更为重要的是，秦岭水泥与大股东冀东水泥的同业竞争矛盾一直没能解决。为甩掉包袱，冀东水泥不得不主导秦岭水泥的“卖壳”大戏求生。而近日，秦岭水泥正式公布了新的重组方案。
业内人士向《中国经营报》记者指出，尽管此次重组拟注入中国再生资源开发公司(以下简称“中再生”)18亿元资产被业内普遍看好，但在废弃电器电子产品回收处理行业竞争激烈的情况下，变身后的秦岭水泥仍有可忧之处。
重组四年再卖壳
地处陕西省铜川市的秦岭水泥曾经是当地国有水泥龙头企业，但在2009年的时候就因为巨额债务及亏损被法院宣布破产重整。当时，一心扩张的冀东水泥以兼并者的姿态吞下秦岭水泥。谁知秦岭水泥最终成为了冀东水泥花钱买来的一个“包袱”。
资料显示，秦岭水泥当时的出让方为耀县水泥厂，出让的股份数量为6266.42万股，每股转让价5.33元，转让总价3.34亿元。此次交易完成的时间为2010年6月，交易完成之后，加上法院陆续划转的股份，冀东水泥的持股数量一度高达1.92亿股，占比29%，成为秦岭水泥大股东。
控制秦岭水泥之后，冀东水泥曾承诺向其注入在陕西的水泥资产。但最终因拟注入资产属于上市公司冀东水泥，而遭遇分拆“死结”。此后，秦岭水泥原有资产以及新建的一条水泥生产线所累积的巨额债务，以及不断加剧的亏损，让其越来越成为冀东水泥的巨大包袱。 资料显示，2012年，秦岭水泥因非主营收入实现净利润1112.61万元，并实现脱帽。但2013年其归属于上市公司股东的净利润为亏损1.1亿元。
知情人士向记者表示，冀东水泥入主后，发现秦岭水泥负担沉重，尤其是在遭遇注入资产难题后，遂产生包装卖壳念头。在此过程中，曾投资2.6亿元新建一条4500吨熟料生产线，以求做大资产量，未来卖个好价钱。但在资产增加的同时，负债也暴增。资料显示，截止到2013年12月31日，秦岭水泥总资产22.32亿元，其中固定资产16.23亿元;但总负债高达21.95亿元，资产负债率上升为98.32%。
放手与不放手一直是冀东水泥纠结的事。业内人士表示，一方面，秦岭水泥在陕西目前仍占有8%的市场;另一方面，巨额债务与巨额亏损又难以化解。尤其是在秦岭水泥与冀东水泥还构成同业竞争的情况下，冀东水泥不得不尽快选择放手秦岭水泥。
事实上，在中再生介入秦岭水泥前，秦岭水泥就不断地传出被借壳消息。有知情人士表示，最初欲借壳秦岭水泥的公司大都为陕西省内企业，当地政府最初也比较倾向省内企业借壳，并热衷充当媒人，比如传闻中的西凤酒。但此后，由于白酒行业遭遇寒流而告吹。
放手也不意味着黯然离场。上述业内人士分析，冀东水泥最终将以较高价格出售其持有的秦岭水泥股权,然后,以所得利润购买秦岭水泥的资产。该人士表示，冀东水泥基本上等于白赚了个秦岭水泥。
据4月29日秦岭水泥公布重大资产出售和发行股份购买资产的预案(以下简称“重组预案”)显示，除了秦岭水泥定向增发收购中再生18亿元资产外，冀东水泥拟以2.75元/股向中再生转让1亿股秦岭水泥，可获得收益2.75亿元。也就是说，上述收益已经基本收回冀东水泥曾经的重组投入3.34亿元的大部分。值得注意的是，交易完成后冀东水泥仍持有秦岭水泥8500万股。而按照目前5元/股的价格，仍有4个多亿的市值，未来其择机减持，将直接获益。同时，交易后冀东水泥将以3000万元买入秦岭水泥原有资产。