继首单并购企业债“13天瑞水泥债”发行后，我国债券市场即将迎来第二单并购企业债，即“14天瑞集团债”。
与前者不同的是，“14天瑞集团债”发债额度将达到50亿天量，创下民营企业单次发债的记录。本期债券的发债主体为天瑞集团股份有限公司，与首单并购债发行主体天瑞集团水泥有限公司受同一实际控制人控制。
该笔债券已于6月17日完成信息披露，将于6月24日进行簿记建档。根据已公告的相关发行文件，本期天瑞集团债将以簿记建档、集中配售的方式向在中央国债登记结算公司或中国证券登记结算公司开户的合格投资者分期发行，首期发行规模为10亿元。
在债券品种选择上亦有两种，其一为12年期债券，在第7和第10年末附发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权，预设发行规模3亿;其二为10年期债券，在第5和第8年末附发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权，预设发行规模7亿。本期债券将在6月27日完成发行。
在募集资金用途上，14天瑞集团债主要募资用于进行不确定对象的并购重组，且并非替换并购贷款，而是直接用于支付并购价款。
据接近发改委的人士介绍，该笔天量额度民营公司企业债之所以能够通过国家发改委批准，主要基于在国家优化产业结构的大背景下，发改委可运用企业债券为工具，推动重点行业企业间的兼并重组、化解过剩产能。
民企首发天量债券
接近此次发行工作的资深人士称，一般企业债主要用于国有企业及城投公司融资，而民营企业发行企业债的最高额度均未超过30亿。13天瑞水泥债和14天瑞集团债可被视作发改委试水通过资本市场工具引导市场化并购的案例。
据记者了解，相比于中期票据和公司债等审批流程快、期限较短的债务融资工具，发改委核准的企业债券依托于募投项目和产业政策，不仅是融资工具，更是产业结构调节工具，需经过国家、省、市三级发改委审批，审批程序更加严格。
根据WIND数据进行的分析显示，截至2014年3月25日未到期信用债券中，民营企业的51只入选高风险债券而言，公司债高风险比率高达23.6%，而企业债券高风险比率远低于公司债，为9.23%。
中国水泥协会秘书长孔祥忠在接受21世纪经济报道专访时表示，国家政策对水泥行业进行宏观调控是因该行业已出现严重产能过剩的情况多年，也正因为此，国家为了化解过剩产能出台多项重大政策，支持大型先进水泥企业进行兼并重组，限制仅是针对该行业内能效环保不达标、生产技术落后、劳动生产率低的小型水泥企业。
中诚信国际发布产能过剩与相关行业信用趋势展望报告亦指出，水泥行业生产和销售受运输半径限制，且具有很强的季节性特点，因此淡旺季产能利用率差距较大。平均来看行业内生产效率最高的企业产能利用率在80%左右，优于其他几个过剩产业的平均产能利用率73%。
上述资深人士称：“在国外，并购债早已发展成具备较高流动性且产品结构多样化的成熟资本市场融资工具，满足各类企业的战略发展需求。但并购债能否成功与行业特点十分相关、对发行人的资质有较高要求。”
据最新年报，天瑞集团2013年合并资产负债表资产合计为502.54亿元，实现营业收入105.22亿元，净利润11.65亿元。而WIND数据研究显示，就发债主体发行时净资产规模而言，大多在40亿元以上;而净资产规模小于10亿元的企业发行的债券，有25.93%的概率演变为高风险债券。
增信措施上，该公司实际控制人李留法及其妻李凤娈等承诺，同意以个人全部财产为该债券的到期兑付承担连带责任保证，且三人均没有境外居留权。其中，李留法持有发行人52%股份，李玄煜持有发行人48%股份，到期兑付包括本金、利息及其他应承担的费用。
此前，由于民营企业债的“中富债”及实际控制人没有任何担保，导致股东将该公司资产转移，致使未来偿债出现一定风险。
流动性支持方面，国家开发银行河南省分行在符合该行各项贷款条件并经该行贷款审批程序批准前提下，于每次付息和本金兑付日前20个工作日给予发行人不超过本期债券本息偿还金额的流动性支持。