为化解水泥行业产能严重过剩矛盾，合理缩短水泥熟料装置运转时间，有效压减过剩熟料产能，同时避免水泥熟料生产排放与取暖锅炉排放叠加，减轻采暖期大气污染，2016年10月底，工信部、环境保护部联合发布通知，决定在2015年北方地区全面试行错峰生产的基础上，进一步做好2016年-2020年期间水泥错峰生产。
具体错峰生产范围包括北方15省市所有水泥生产线，包括利用电石渣生产水泥的生产线都应进行错峰生产。其中，承担居民供暖、协同处置城市生活垃圾及有毒有害废弃物等任务的生产线原则上可以不进行错峰生产，但要适当降低水泥生产负荷。
错峰的时间安排：辽宁、吉林、黑龙江、新疆自11月1日至次年3月底;北京、天津、河北、山西、内蒙古、山东、河南自11月15日至次年3月15日;陕西、甘肃、青海、宁夏自12月1日至次年3月10日。文件要求，除15个省(自治区、直辖市)之外的其他地区，也应参照北方地区做法，并结合当地实际情况，在春节期间、酷暑伏天和雨季开展错峰生产。
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塔牌集团：产能释放提升业绩，转型坚决静待落地
区域水泥龙头，业绩和估值有上升空间：公司的经营指标(高回报、低负债)多年在上市水泥企业中保持前列，主要得益于生产基地区位布局优势和优秀的技术和管理实力。未来3年随着2条万吨熟料线的投产，产能逐步释放，将带动业绩稳步上行。同时积极转型升级寻找新利润增长点，若能落地将提升公司整体估值。
在粤东的区位资源优势无可复制：广东水泥市场受地理条件阻隔，区块化较为明显。公司主要市场是广东省潮汕和客家地区，而梅州/惠州/龙岩三大生产基地自西向向东首尾相依，凭借得天独厚的地理位置，掌控粤东水泥市场。梅州基地可保障粤东市场供应，而惠州基地扼守西面咽喉，提高外埠水泥进入粤东市场的门槛。粤东地区仅有公司所在的梅州蕉岭县具有适合水泥生产的石灰石资源，梅州市政府承诺蕉岭县石灰石资源统一整合后由塔牌集团(002233,股吧)统一开采。公司在龙岩武平拥有当地储量最大的石灰石矿山。市场和原材料尽为公司掌控，在粤东地区形成利基市场，认为这一竞争优势是公司高回报率的基础，且很难被对手复制。
技术和管理实力优秀，万吨线投产巩固优势：公司凭借对水泥窑的技术改进和内部管理，使得产能资源超额发挥。目前塔牌集团整体转窑运转率为95%，其中日产5000吨的旋窑年产熟料超过205万吨(额定产能是155万吨)。公司依靠优秀的技术和管理水平，在产能不增加的基础上，实现产销连年增长。2012年以来产销量年均增长约10%。大粤东地区水泥缺口950万吨，公司2条万吨线投产后将增加800万吨水泥产能，在粤东的市占率提升到56%。产能瓶颈解除后巩固了在区域的优势。
积极涉足新兴产业，旨在形成双轮驱动：在转型升级和寻找新的利润增长点方面，公司多措并举，进行了二级市场证券投资;与专业机构合伙成立了产业投资基金，加大对潜在投资项目调查研究力度。参与有前景的优势项目的直接投资，公司作为主发起人参与了客商银行发起设立工作，2016年1月，公司在深圳前海成立了广东塔牌创业投资管理有限公司，以加快转型升级步伐。判断公司转型升级的信心坚决，再已做了较多前期准备工作的情况下，有望在1-2年落地第二主业。
维持增持评级：预计公司2016-18年EPS分别为0.50/0.62/0.85元。公司所在区域水泥供需相对较好，公路查处超载后运费上涨30%以上，公司作为区域龙头将受益。根据公司转型升级情况和行业可比公司估值水平，可给予2017年16-18倍PE，目标价10~11元。
海螺水泥：三季度业绩大增，盈利改善显著
2016年前三季度公司实现营收379.49亿元，同比-0.05%;归属净利59.68亿元，同比-2.2%;扣非后归属净利53亿，同比+28.43%。
三季度销量同比持平，盈利改善趋势向好：前三季度公司销量约2亿吨，同比+7%，Q3销量约7164吨，同比+0.2%;Q3营收139.76亿元，同比+1.68%(Q1为-5.54%，Q2为2.86%)，公司Q3归属净利26.14亿元，同比+87.03%，业绩大幅增长，主要是今年受益地产小周期景气上行带动需求回升，价格上涨有弹性(截止目前华东水泥均价环比年初涨幅34%，同比去年涨幅20%)，公司盈利出现大幅改善;Q3吨收入195元，同比-1元，环比+5元;吨毛利66元，同比+20元，环比持平;考虑到三季度相对属于淡季，公司吨盈利水平环比二季度保持稳定，意味着实际盈利趋势继续向好。另外公司Q3因出售股票取得的投资收益大幅增长(Q3投资收益2.76亿，去年同期2795万)，公司Q3吨净利39元，同比+19元，环比+7元。
财务状况良好的行业龙头，行业整合引领者：公司在手现金达到129亿，前三季度经营活动净现金流82亿，资产负债率只有27%，公司作为行业龙头，财务状况很好，尤其是现金流充足，在国内水泥行业整合方面具备极强综合实力，另外公司还在加速推进国际化布局，公司的绝对规模和市场份额未来仍将不断提升。
投资建议：整体来看，公司依然保持强劲的竞争力、产能绝对规模提升/市场份额提升的态势，考虑到今年水泥价格旺季持续上涨，弹性超预期，预计公司2016-2018年EPS分别为1.72、1.77、1.93。
祁连山：提价的业绩弹性显现，明后年更值得期待
公司公布2016年3季报，实现收入约37.94亿元，同比基本增0.66%;实现归母净利约2.04亿元，同比增223.26%;EPS约0.26元。其中3季度实现收入17.43亿元，同比增1.62%;实现归母净利2.22亿元，同比增126.7%;EPS约0.29元。
量价齐增，3季度吨毛利恢复至70元/吨附近。预计Q1-3公司实现水泥熟料销量约1750万吨，同比增13.2%;3季度约758万吨，同比增10%。价格方面，甘肃、青海区域于8月初和9月底分别推涨了20、30元/吨，公司3季度的销售均价环比约有20元以上的提升。考虑到煤价上涨等带来的成本上行，预计3季度吨毛利恢复至约70元/吨附近，环比、同比分别提升约19、14元/吨。
吨费用仍在持续降低。3季度吨期间费用同比降7.6元/吨至40.8元/吨，虽然与海螺、红狮等企业仍有差距，但近年来吨费用持续降低进一步巩固和提升了公司在区域的竞争力。分细项来看，三项费用均有下降，其中吨财务费用和销售费用降幅明显，同比分别降3.4、2.8元/吨至6.5、13.2元/吨，吨管理费用同比降0.7元/吨至19.6元/吨。
短期连续2次大幅上调价格应对成本上涨，4季度实现盈利可期。10月底区域进入淡季，往年这个时期价格很难再往上涨，而今年由于煤价大幅上涨和公路查超载导致企业成本大幅提升，全国各大区域都出现了大幅涨价的情况，区域也不例外，9月底和10月中分别涨了30、50元/吨，测算下来盈利其实是有改善的。而目前区域库位普遍较低，虽然后期需求环比将逐渐减少，但错峰生产等的实施仍能保持区域产销平衡，短期价格大幅回撤的概率不大。
投资建议：短期4季度涨价略超预期，小幅上调16年业绩至2.6亿元;而考虑到吨费用的降低以及区域供给侧改革的预期，同时上调明后年业绩至3.8、4.3亿元，对应16-18年EPS分别为0.33、0.49、0.55元，PE分别为23、16、13倍，对应PB分别为1.2、1.1、1.0倍，盈利预测中对明年的吨毛利假设为60元/吨，远低于公司历史的盈利水平，而吨毛利每提升1元/吨，EPS增4%，弹性较大。
