点评
全年产量符合预期,预计17年增长2%左右。1-12月份,全国水泥产量24.0亿吨,同比增长2.5%,增速较1-11月下滑0.2个百分点。12月单月水泥产量2.0亿吨,同比增长-1.2%,单月再现负增长。12月多地频繁的雾霾导致有关区域频繁限产停产是产量负增长的主要原因。2017年PPP的推进将激活民间投资,而更为积极的财政政策下,基建投资有望保持稳定,成为支撑水泥需求的主要力量。2017年预计水泥需求增速2%左右。
年底施工加快,新开工略有回落。1-12月全国固定资产投资(不含农户)596501亿元,比上年名义增长8.1%(扣除价格因素实际增长8.8%),增速比1-11月份回落0.2个百分点。从环比速度看,12月份固定资产投资(不含农户)增长0.53%。从施工和新开工项目情况看,施工项目计划总投资1120561亿元,比上年增长10%,增速比1-11月份提高0.9个百分点;新开工项目计划总投资493295亿元,增长20.9%,增速回落0.1个百分点。
基础设施投资增速下滑至年内最低水平。1-12月,基础设施投资152011亿元,比上年增长15.7%,增速比1-11月份回落1.5个百分点。其中,水利管理业投资增长20.4%,增速提高0.2个百分点;公共设施管理业投资增长22.9%,增速回落0.6个百分点;道路运输业投资增长15.1%,增速回落1.8个百分点;铁路运输业投资下降0.2%,1-11月份为增长5.0%。
12月房地产行业微弱回升。1-12月全国房地产开发投资102581亿元,比上年名义增长6.9%(扣除价格因素实际增长7.5%),增速比1-11月份提高0.4个百分点。1-12月房地产开发企业房屋施工面积758975万平方米,比上年增长3.2%,增速比1-11月份提高0.3个百分点。房屋新开工面积166928万平方米,增长8.1%,增速提高0.5个百分点。土地购置面积22025万平方米,比上年下降3.4%,降幅比1-11月份收窄0.9个百分点。
12月水泥价格336.3元/吨,环比上涨2.5元/吨。根据数字水泥网数据,12月全国高标号水泥均336.3元/吨,同比提高79.5元/吨(30.9%)。环比看,12月水泥均价较11月上涨2.5元/吨(0.75%),环比涨幅继续收窄。
投资策略
综合看,2016年水泥行业呈现量价齐升的局面,受益行业去产能工作的持续推进,价格涨幅优于量的增长。在“三去一降一补”的环境下,预计2017年水泥行业投资机会仍然要看供给端的改革进程。建议继续关注区域协同基础较好以及成本控制能力突出相关标的。
风险提示
基建投资不及预期,房地产投资大幅下滑,原材料价格大幅上升。