买龙头，看涨价：推荐具备估值低优势的龙头(海螺水泥(600585,股吧)、港股中国建材);华北龙头(金隅股份(601992,股吧)、冀东水泥(000401,股吧))，看涨价率先是华东(华新水泥(600801,股吧)、万年青(000789,股吧)、塔牌集团(002233,股吧));另外西北如新疆等基建的超预期幅度显著受益标的(天山股份(000877,股吧)、青松建化(600425,股吧)、祁连山(600720,股吧)、宁夏建材(600449,股吧));东北振兴推荐亚泰集团(600881,股吧)。
涨价，涨价，还看涨价。我们认为，周期品的上涨驱动因素是边际变化，空间取决于边际变化的幅度;水泥股这波从供给逻辑到需求逻辑的叠加，而涨价将成为新的边际变化，3月1日，河北保定、廊坊地区价格大幅上调30元/吨;江苏南部、浙江北部、上海和南京等地水泥价格上调20-30元/吨，据了解，山东、湖北错峰生产执行较好地区都将会在近日公布价格上调，北京、天津及河北其他地级市在3月10前将会全面跟进上调30元/吨，涨价伴随着天气的变化自南向北蔓延，春季开工旺季是供给短缺与需求错配的提价的关键窗口，涨价幅度很可能超预期。
地产需求端或成为超预期因素。2017年我们认为最大的需求超预期是地产投资(基建规划也较预期乐观)，我们观察到自2016年12月房地产投资、新开工均出现超预期回升，而基建项目施工亦明显提速，2017年1月新增信贷继续超预期，得以印证的是2016年12月份华东、中南水泥龙头企业出货量创历史新高，同时春节过后2月底发货量快速恢复，市场对于房地产投资、新开工的悲观预期有望修复。
环保约束的的常态化。以往环保所导致的供给收缩主要在冬季北方采暖期间，尤其是京津冀等区域，叠加了2017年重要会议召开的约束，使得相对过剩程度较高的北方区域的有效产能得以明显的限制，但2017年我们认为环保的约束可能成为常态，春节后新的一轮环保核查，严格执行排放标准，约束了落后产能的释放，同时供给侧改革长周期的限制了投资冲动，因此，我们判断水泥是周期品中难得的供需双重可能超预期而受益品种。