水泥行业受上游煤炭、中游同行业企业的价格走向、下游房地产基建项目等影响，牵一发而动其全身，无论哪个阶段出现变动，对于水泥行业的整体影响都是不容小觑的。
上游行业:煤价继续下滑,未来仍有支撑
近期煤炭行业出现震荡向下的迹象,使得市场对上游的信心略显不足,我们认为煤炭供应仍然存在约束,未来煤价具备一定支撑。首先3至6月份部分大型煤矿受因煤管票限制而无法大量销售;同时,5月份内蒙古自治区70周年大庆也将影响露天矿产量;此外,山西虽然将面临5个月的煤矿超层越界开采专项减产整治行动,短期内也难以解决煤炭供应偏紧的局面。具体而言,上周动力煤价格继续下滑0.66%,主要原因在于投资者对煤炭需求的预期较低。
中游行业:价格继续分化,关键在于供给
上周水泥价格走高钢铁走低,我们认为造成中游分化的原因均在于供给端。水泥和钢铁的下游主要需求均来自建筑和房地产业,从最新公布的3月份宏观经济数据来看,下游需求并不差,因此导致水泥和钢铁走势分歧的核心因素在于供给端。其中,水泥价格持续攀升主要是供给端的收缩,2017年一季度由于行业协调停产导致水泥产量同比下降0.28%至4.41亿吨;钢铁价格震荡下滑主要是供给端过度扩张,3月份7200万吨的国内粗钢产量创下历史新高,未来还需要一定时间消化。具体而言,上周Myspic综合钢价指数下跌4.09%,螺纹钢HRB40020mm价格下跌4.15%,我们认为本周价格回调是由于房地产调控升级和二季度基本面形势并不明朗造成的,整体来看二季度钢铁供需仍旧偏紧,预计下周钢价维持弱势运行。同时,上周水泥价格继续上涨,全国水泥价格指数上涨0.68%,华东水泥涨幅最大。
下游行业:电子景气凸显,未来关注交运
我们早前反复强调,需要密切关注电子元器件行业的景气回升。从2017年一季度基金行业配置中可看出,电子元器件超配和净增仓比例为5.89%和2.20%,均为全行业最高。上周房地产行业成交量有所回升,但整体缩量趋势不变。其中,一二线城市商品房成交量由于上周低基数出现环比上涨,三线城市则小幅下调3.45%,不过跌幅继两周大幅下滑后有所企稳。航运行业从年初至今一直维持高景气,但继上周半导体指数高位回调后,上周BDI等指数也出现大幅回调。本次BDI指数回调主要因为前期澳大利亚暴风影响矿厂和港口,叠加上周铁矿石暴跌,导致大型船只运价短暂下调。我们认为上半年航运和半导体行业的复苏趋势不会改变。
