2017-08-01 09:05:56 来源:中财网

建筑材料行业周报:水泥去产能行动计划发布

  1、环保政策约束持续加码,供给端持续改善,利好行业龙头:在新环保部长履新以及十九大前窗口期背景下,环保部密集出台文件和通知强化环保督查重点和落地执行,第四批中央环境保护督察工作即将启动,将实现对全国所有省(区、市)的全覆盖。我们预计下半年环保政策将持续加码,环保督查强化之下各地政策执行力度将加强,从而加速小企业和落后产能的退出,带来供给端格局的持续改善,利好行业龙头企业。

  2、经济增长强劲,重视地产补库存,持续推荐玻璃水泥:6 月地产数据大放异彩,尤其是2 土地购置面积和新开工面积加速向上,建议要重视地产补库存的出现,将提升地产链条估值。在经济偏稳、实体低库存背景下,我们认为供给端强约束的行业景气将维持在高位,且旺季涨价超预期概率较大,比如煤炭钢铁和水泥玻璃,新增产能严格管控,经过14、15 年的去产能和整合,目前开工率处于高位,而库存仍然处于低位,旺季到来将迎较大弹性。

  同时,现金流大幅改善和资本开支持续减少,提高分红率也是趋势。

  3、水泥:去产能行动计划发布,行业供给侧改革将加速,中长期逻辑逐渐理顺。

  本周水泥全行业会议发布《2020 年水泥行业去产能行动计划》提出到2020 年,中国水泥行业压缩熟料产能3.927 亿吨,关闭水泥粉磨站企业540 家,全国熟料产能平均利用率将达80%,水泥产能平均利用率将达70%。我们认为本次去产能行动计划出台坚决、参与主体规格高、市场影响力充足,是行业发出的重要信号,水泥行业可能将从2018 年开始正式进入产能去化周期,中长期逻辑逐渐理顺,龙头企业将明显受益。

  受高温天气影响,7 月底水泥需求仍然相对弱势,本周水泥价格环比继续回落,库位水平环比有所上升。我们维持2017 年初对行业景气走势“淡季微幅下跌,全年高位震荡向上,四季度才是价格高点”的判断,预计后期价格会维持, 7-8 月份库存将逐渐回落,9 月份旺季将迎来全年的第二波大幅上涨。当前时点继续看好下半年因为错峰限产带来的涨价行情,和中期供给侧改革对水泥行业整体景气带来的提升。继续推荐低估值、安全边际高、供给侧改革最受益的海螺水泥,和涨价行情中弹性大的华新水泥、祁连山。

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