事件：
申万建材板块大涨3.19%，其中，申万水泥上涨4.62%，申万玻璃上涨2.44%。
万年青涨停，华新水泥涨幅超过7%，海螺水泥上涨超过5%;旗滨集团、南玻A均有较好表现。
评论：
1、供给侧的边际变化，助推价格上涨：在11 月17 日发布的《建材2018 年度投资策略：拿住龙头，关注底部个股》中，我们明确提出，看好水泥具备超额收益的机会，关注海螺水泥、华新水泥;地产周期下行斜率较为平缓，水泥玻璃价比量更有弹性，而供给侧在发生着新变化。水泥的新变化，限产时间变长，限产区域逐渐向全国推广，全国水泥库容比处于近几年的低位，设立去产能专项资金等新政策在酝酿。玻璃的新变化，沙河地区(对全国的产能占比达到20%)实施采暖季限产15%以上(一度达到20%)，支撑玻璃价格上行，并且有望形成示范效应。
2、水泥限产向全国推广，部分地区价格突破500 元/吨：北方地区2016 年限产效果明显，仍在加码，限产时间延长。其它地区开始推广限产，例如，广东要求2018 年所有熟料生产线停窑40 天/窑;福建要求明年春节及酷暑伏天水泥业错峰生产;四川要求水泥熟料生产线实施错峰生产，并启动3 个月强化督查。11 月下旬，国内水泥和熟料供应紧张趋势加剧，价格继续大涨，大多数地区水泥价格站上400 元/吨，个别地区如河南、山东和江苏北部成交价格突破500 元/吨。
3、沙河玻璃减产影响显现，或将重演水泥的供给侧行情：上周末全国白玻均价1633 元，环比上周上涨10 元，同比去年上涨157 元。前期僵持的沙河地区现货价格，出现较大幅度的上涨，在处于销售淡季的北方地区，超出市场预期。水泥板块，在2005-2007 年地产上行大周期，与2009-2011 年“四万亿”基建上行大周期，有非常明显的超额收益;而在2016-2017 年供给侧限产，也有较为明显的超额收益。同时，发改委引导煤价下行，玻璃限产有利于纯碱价格下行，水泥和玻璃的成本端会有所改善。展望当前和明年，水泥与玻璃，依然有较大空间和机会。
投资建议：我们维持观点，看好水泥具备超额收益的机会，关注海螺水泥、华新水泥。水泥与玻璃，价比量更有弹性。地产周期下行斜率较为平缓，供给侧的边际变化，助推价格上涨。对比美国，国内的水泥、玻璃集中度还有明显提升空间，设立去产能专项资金、鼓励兼并重组等供给侧新措施有望落实。
风险提示：地产新开工大幅下滑、煤炭、纯碱等原材料价格大幅上涨、供给侧变化不达预期等。
