跟踪期内建材行业发行成功的债券共计7只，发行金额合计78亿元。利差方面，本月建材行业利差继续表现出风险偏好走低的态势，AAA等级债券信用利差下行2BP，而AA+等级债券信用利差大幅上行20BP，这与AA+及以下的企业以民企为主有关，在目前政府积极帮助民企融资的背景下，预计下月分化将缩小。下月即将有11支建材债券到期，建议关注海南瑞泽(5.910, -0.18, -2.96%)的到期兑付情况。
水泥：兴业研究水泥景气度指标显示当前水泥仍处高景气度区间，本月水泥整体表现较好，量价齐升，但区域之间仍有所分化，华东和中南地区仍表现较好，西北和东北地区受需求端低迷拖累景气度难有起色。展望后市，本月固定资产投资有企稳迹象，但基建投资持续下滑，考虑政府在基建投资的发力，财政政策和货币政策持续宽松，预计基建投资复苏可期。而且从短期来看，10月下旬全国多数地区适宜开工，水泥库存处于历史低位，短期水泥高景气度仍然持续，但受环保高压有所放松影响，中期内承压。
玻璃：兴业研究玻璃行业景气度指标显示玻璃行业景气度处于中等水平。具体来看，本月玻璃价格小幅回落，环比下跌1.05%，产量方面受益于房地产高周转，单月产量持续上涨3.9%，但库存结束了连续多月下滑，出现上行，可能显示了需求启动低于预期。展望后市，玻璃行业实际需求虽有上行，但近期供给端上行幅度较大，而成本端天然气价格又有小幅上涨，整体来说，玻璃行业价格景气度一般。
行业重要事件：吉林和黑龙江省水泥熟料生产企业再出停产计划;唐山13家水泥企业因能耗不达标停产;河北邯郸市水泥错峰生产政策有明显放松。
水泥、玻璃、景气度、重要事件
一、本月股债市场回顾
本月大盘持续表现不佳，沪深300指数下降4.90%，申万建材指数下降7.35%，其中水泥板块下降4.93%，水泥板块表现出较强韧性。
债市方面，跟踪期内建材行业有10个主体发行新债，发行成功的债券共计7只，发行金额合计78亿元。利差方面，本月建材行业的利差继续表现出风险偏好走低的态势，AAA等级债券信用利差下行2BP，而AA+等级债券信用利差大幅上行20BP，这与AA+及以下的企业以民企为主有关，在目前政府积极帮助民企融资的背景下，预计下月AA+利差会有所下行。
评级方面，本月建材行业无主体评级变动。下月即将有11支建材债券到期，建议关注海南瑞泽的到期兑付情况。
二、行业景气度观察
1、水泥行业仍处于高景气度区间
本月回顾：根据我们构建的水泥景气度指标显示，当前的水泥行业仍处高景气度区间。本月水泥整体表现较好，量价齐升，水泥价格环比上涨1.5%，产量增速持续好转，9月产量增速1%，显示旺季水泥下游赶工加快。区域之间仍有所分化，华东和中南地区仍表现较好，西北和东北地区受需求端低迷拖累景气度难有起色。
后市展望：本月固定资产投资有企稳迹象，基建投资持续下滑，但房地产开发投资的增长较为稳定，考虑到政府在基建投资的发力，财政政策和货币政策持续宽松，下游地产和基建企业的资金宽松可期，预计基建投资复苏可期。而且从短期来看，10月下旬全国多数地区适宜开工，水泥市场将处于旺季阶段。但供给方面近期环保略有放松，日前有京津冀地区传达了不在划定重工业限产比例的通知，环保端改变“一刀切”，但压力仍在，行业自律错峰生产力度仍较大。因此整体看，短期内水泥高景气度仍然持续，但中期内可能承压。
行业重要事件
1.吉林和黑龙江省水泥熟料生产企业再出停产计划
吉林省实施重点行业错峰生产，所有水泥熟料生产线要于2018年11月1日至2019年3月31日期间全面停产，最大限度减少能源消耗和污染物排放，为冬季燃煤供热腾出容量。黑龙江省工信委和环保厅联合发布的《关于黑龙江省2018-2019年错峰生月产的通知》要求，自2018年10月20日至2019年4月20日，在全省境内所有水泥熟料生产企业(含利用电石渣生产熟料的企业)全面实行错峰生产，其中承担协同处置城市生活垃圾及有毒有害废弃物等任务的生产线原则上可以不进行错峰生产，应适当降低水泥生产负荷。
点评：秋冬季是吉林省大气污染问题最集中的时段，也是雾霾天气高发频发时期。水泥熟料的停产可以减少对大气的污染，可以缓解冬季煤炭供暖给空气带来的压力。
2.唐山13家水泥企业因能耗不达标停产
根据唐山市发改委日前发布的《关于对唐山市2018年度钢铁水泥行业能耗及达标情况的通报》显示，水泥行业有13家水泥企业因能耗不达标停产，分别是唐山三水岗岩水泥有限公司、唐山玉珠水泥有限公司、玉田县曙光水泥有限公司、唐山市京涞水泥有限责任公司、遵化市三官庙水泥厂、迁安市黎明水泥有限责任公司、迁安市太平水泥有限责任公司、唐山市丰润区华宇水泥有限公司、唐山冀东灰剑水泥有限公司、唐山奥成水泥有限公司宇成分公司、唐山开发水泥有限公司、玉田县星冠特种水泥有限责任公司、唐山燕东集团华城水泥有限公司。
点评：环保标准提升是水泥行业供给端收缩的主要手段，预计长期内环保高压不会降低，有利于行业内规模大企业，小型企业可能因成本过高而出清。
3.河北邯郸市水泥错峰生产政策有明显放松
近日河北省邯郸市《2018-2019年重点行业采暖季差异化错峰生产方案》征求意见稿公示版发布，其中针对水泥行业错峰生产政策措施有重大调整。该文件中提到：水泥行业(不含粉磨站)根据承担居民供暖、协同处置城市垃圾或危险废物及高速公路重点建设项目等保民生任务量核定最大允许生产负荷外，其余企业错峰期间全部停产，行业限产比例4.08%。再结合文件中水泥企业名录中各个企业错峰调控生产负荷来看，2018-2019年邯郸地区水泥行业基本等同于无需执行错峰生产。
点评：河北邯郸地区出现如此大的调整一是邯郸地区水泥企业协同处置和保民生供暖生产线占比达到90%以上;二是今年邯郸地区空气质量改善明显，水泥行业排放标准达标。错峰生产有所松动，但环保高压仍在，预计该地区的水泥价格可能迎来小拐点，但高景气度短期内仍将维持。