收入增长52.06%，归母净利润增长 272.58%， EPS 1.42元/股前三季度公司实现营业收入 70.18 亿，同比增长 52.06%，归母净利润 8.72 亿，同比大幅增长 272.58%，扣非后归母净利润为 8.95 亿，同比大幅增长290.39%， EPS 1.4216 元/股。公司Q3 单季度收入和净利润分别为 29.27 和3.58 亿，分别同比增长 56.51%和 144.39%，主要受益于水泥等产品量价齐升。
盈利能力大幅改善，现金流改善明显
公司前三季度实现毛利率 33.29%，盈利能力较去年同期大幅提高 10.96 个百分点。面对原材料价格大幅上涨，公司狠抓降本增效，不断夯实内部管理，提升经营质量，努力建立现代化组织管理体系，降低管理成本，此外深化银企合作，控制融资成本，提高资金管理水平，降低财务费用，前三季度销售、管理、财务费用率分别实现 2.62%、3.96%和 0.83%，较去年同期分别降低 0.88、0.55、1.37 个百分点，净利率实现 20.2%，同比大幅提高 10.03 个百分点。现金流方面，受益于水泥等价格大幅上涨，公司收到现金明显增加，前三季度经营性净现金流实现 14.12 亿元，同比大增 124.44%。
水泥价格高位运行，库存持续下行
年初以来，江西及华东地区水泥价格高位震荡，水泥库存持续下行。据数字水泥网数据，截止 10 月 19 日，江西及华东地区水泥价格分别为 460 和 482.14元/吨，分别同比增长 35.29%和 25.70%，均处于历史高位水平，库容比分别持续下行至 41.25%和 43.33%，同比降低 10.00 和 15.21 个百分点。今年年初，江西省要求在 2018-2020 年全省推广错峰生产，原则上不少于 55 天，进一步促进供给收缩，支撑水泥价格。
区域龙头优势明显，继续给予“买入”评级
公司具有 60 年的建厂历史，技术力量雄厚，在华东地区具有较高的品牌知名度，拥有 13 条熟料生产线，熟料设计产能产能接近 1400 万吨/年，水泥设计产能接近 2500 万吨/年，水泥产品在江西的市占率一直位居前列。目前区域需求维持相对稳健，供给持续向好，预计公司 18-20年 EPS分别为 1.99/2.20/2.40元/股，对应 PE为 6.2/5.6/5.1x，买入
风险提示： 宏观经济超预期下行;供给端超预期放松
