水泥是很典型的价格型周期品，短期看库存，中期看地产，长期看人口。
短期看供给和库存——历史上多轮价格快速拉升，都是由于供给收紧造成库存紧张。
中期看地产——地产在建筑业下游需求中波动最大，决定水泥整体消费量。
长期看人口——水泥最终是跟随人口活动，跨区域人口流动、区域人口自然增长率、城镇化水平决定了水泥长期空间。
二、水泥与其他周期股有什么不同?
第一，水泥多年来一直处于市场化竞争之中，优胜劣汰，由此形成了高集中度的格局。
第二，水泥受供需影响较大，对需求变化最敏感。
第三，水泥的行业定价权最强。水泥是弹性、区域型产能，整个产业链条在国内，是本土化定价产品，且产业链条上库存少，基本没有杠杆，受到预期的影响相对较小。
大型水泥企业由于有自有矿山的原因，具有很强的上游属性，在目前的“供给侧改革”大背景下，水泥龙头对于整体市场的定价权是非常强的。
三、目前的市场情况
由于环保的关系，华北地区的供应量减少。河北唐山、保定和石家庄等地区受环保影响，10月31日停窑限产，旺季结束前，企业仍有推涨价格计划。但是由于淡季的关系，预计华北水泥价格不会大涨。
华东地区水泥和熟料价格大幅上调，其中上涨10-50元/吨。消息面上，政府要求浙江、安徽、江苏等沿海地区立即作出短暂停产，这导致熟料供应短缺。
11月初，由于供需良好，库存偏低;北方错峰生产，供应和南下量减少;南方地区突发限产，熟料供应短缺等原因，华东地区水泥价格两次上涨，带动区域水泥价格跳涨，全国水泥均价创历史新高。
四、对原材料的管控进一步增强
今年以来，全国各地对原材料资源的管控力度不断增强，各地政府频繁针对矿山、水泥产能出台管理方案调整。浙江省《水泥工业2018-2022 年发展规划》已经出台，《规划》中提出到 2022 年前后，全省建设 5 个熟料基地(南方 3 个、海螺红狮各一个，并搭载绿色矿山)。
山东、江苏等地均积极进行产业结构调整，关闭、搬迁、整改区域内的水泥产线(例如徐州市要求中联水泥等生产线下半年关停);而长江沿线针对采矿、采砂等资源性行业的整改拉开序幕。
这将有效的从产业链条上游去压缩水泥行业的整体有效产能，行业格局持续向好，行业整体盈利将延续回升趋势。在行业集中的大趋势下，大型水泥企业将进一步获取更多市场份额。
总体来看，进入11月份后，北方地区即将迎来淡季，后期价格再上涨的可能性不大。南方地区，特别华东地区因熟料供应短缺，水泥价格或将继续上涨。
从供给端来看，水泥新增产能和产能异地置换从严监管。受益于稳增长、投资拉动，基建补短板和农村建设在加强，南强北弱格局将延续。
南部地区水泥企业有基本面支撑，估值水平整体较低，短期建议关注：万年青，福建水泥、塔牌集团、港股华润水泥控股。
