水泥行业处于产业链的中游，其成本取决于上游的电力、煤炭和原材料矿石价格。需求端主要来自房地产和基建。
根据国家统计局的数据，2018年1-10月份，全国固定资产投资约54.76万亿元，同比增长5.7%，增速较1-9月份回升0.3个百分点，基础设施投资同比增长3.7%，增速较1-9月提高0.4个百分点。
1-10月份，房地产开发企业房屋施工面积78.44亿平方米，同比增长4.3%。分析师指出，基建投资的增长对水泥需求起到支撑作用。
水泥价格在今年的高位运行，也给水泥企业带来了更大的盈利空间。根据相关数据估算，海螺水泥三季度的吨毛利能达到每吨141元，10月吨毛利估算能达到155元左右;华新水泥三季度吨毛利达到135元，10月吨毛利估计在150元左右;万年青三季度的吨毛利能达到122元，10月吨毛利估算在135元左右。
中泰证券建材行业分析师 张琰：从三季报里面看，大部分的龙头水泥企业现在的吨毛利都是在120元、140元到150元的水平。如果最近这段时间再涨价，很多龙头企业的盈利中枢可能也会出现一个相对来讲比较明显的上行，可能上行幅度在10元、20元的水平。
毛利率方面，水泥上市公司的毛利率普遍在30%以上，龙头企业甚至可以超过40%。以海螺水泥为例，今年三季度的毛利率超过41.39%，净利率27.38%，同比分别提升8.95%和6.89%。
水泥市场格局相对分散 企业估值处历史低位
当前水泥企业有着较大的盈利空间，这种盈利空间和较好的业绩表现，能否在股票市场上得到兑现呢?
我国水泥行业的市场格局相对分散，行业前十公司的市场占有率不到60%，在各区域却有各自的龙头企业。分析师指出，随着低端产能的逐步淘汰，以及工信部划定各省市水泥产业转移红线，多地禁止或逐步退出水泥业等政策的发布，我国水泥行业集中度将进一步提升，利好龙头企业。
中泰证券建材行业分析师 张琰：行业盈利好，未来即便行业下行周期需求开始萎缩了，但是这些龙头企业可能仍然能保持自己现在的出货量，甚至在出口量水平上有所提升。
A股水泥板块共有15家上市公司，总市值超过2900亿元，市值排名前五位的公司分别是海螺水泥、华新水泥、冀东水泥(000401，股吧)、四川双马(000935，股吧)，以及塔牌集团(002233，股吧)。
其中，海螺水泥市值超过1600亿，而其他公司市值均未超过300亿元。估值方面，无论是从市盈率还是市净率来看，都处在历史中枢偏低的位置，当前海螺水泥的市盈率在6.3倍左右，市净率在1.6倍左右。
分析师指出，尽管今年的盈利预期一直在上调，但是估值却在持续下行，市场的观望情绪较浓。
纵观十年平均净资产收益率，水泥板块排名前五的分别是上峰水泥、海螺水泥、四川双马、万年青，以及塔牌集团，其中上峰水泥的十年平均净资产收益率超过20%，今年三季度净资产收益率超过30%。涨跌幅方面，仅有五只个股年内累计上涨，其中华新水泥涨幅最大，超过30%。分析师指出，当前最大的风险在于房地产和基建的需求能否持续。