2019-07-15 10:49:13 来源:海螺创业

水泥窑协同领军企业!海螺创业从影子股到环保新龙头!

  危废处置成本优势突出且可持续,为海螺创业塑造宽广竞争护城河;垃圾发电差异化竞争寻求市场突破,项目回报突出;盈利结构在深刻变化,正推动海螺创业从影子股向环保股转变。

  水泥窑协同领军企业,固废处置后起之秀。

  海螺创业2013年底在港交所上市,环保领域业务近年发展迅速,在水泥窑协同处置固废&危废已成功树立行业龙头地位。截止2018年底,海螺创业处理一般工业固废和危废的能力达到104.5万吨/年。公司是海螺集团第二大股东,持股49%,助公司持续分享海螺水泥的优异业绩。

  海螺创业危废处置的护城河宽广,业务拓展驶入快车道。

  海螺创业可视为海螺集团员工持股平台,独享海螺水泥生产网络进行协同业务布局,和中国建材合作进一步强化公司资源优势。海螺创业处置危废时支付的租金目前仅约50元/吨,为稀缺性支付的溢价远低于竞争对手,危废处置成本优势突出,树立宽广护城河。预计创业2019~2021年危废处置产能将增至190/390/540万吨/年,拓展迅速,龙头快速成型。

  生活垃圾处置差异化竞争,市场突破迅速。

  预计海螺创业生活垃圾的协同处置业务未来将停止扩张,以存量运营为主,该领域未来扩张聚焦焚烧发电。海螺创业主攻县域级别市场,焚烧发电虽单体规模偏小,但通过严格选址、提升管理效率、嵌入自有设备等方式,项目盈利能力突出。海螺创业积极进取并收效显著,预计2019~2021年焚烧发电投运规模将达163/353/453万吨,同比增长167%/117%/28%。

  环保主业渐成型,影子股身份正在摆脱。

  预计环保主业在公司税前利润的占比将自2018年的16%提升至2021年的42%。环保主业对海螺创业影响明显加深,投资收益占比正在下降。考虑到盈利结构深刻变化,海螺创业将逐步摆脱海螺水泥影子股的市场印象,从周期属性转为环保成长股属性,最终推动海螺创业估值扩张和走出独立行情。

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