3月20日下午，A股“水泥一哥”海螺水泥(600585，SH)披露了2019年年报，公司去年营业收入为1570.30亿元，同比增加22.30%;归属于上市公司股东的净利润为335.93亿元，同比增加12.67%。不过在扣除非经常性损益之后，公司净利润同比增速不到10%。
有意思的是，海螺水泥最“暴利”的不是水泥，而是骨料，毛利率高达70.60%。尽管毛利率高企，但骨料及石子的营业收入仅10.22亿元，占海螺水泥收入的比例不足0.7%。
分红高但股息率下滑
海螺水泥去年经营活动产生的现金流量净额继续增长，由2018年的3605.9亿元增长至去年的4073.8亿元。对2019年的利润，今年上市公司将继续高额分红，拟“10派20元”，分红金额达到105.99亿元。
尽管海螺水泥的分红金额创造了2017年以来新高，但股息率却在下降。若按3月20日52.87元/股的收盘价，海螺水泥的股息率为3.78%。去年海螺水泥10派16.9元，年报披露时的股息率达到了4.5%。
股息率下滑和股价上涨有关，今年海螺水泥股价表现强势，一度创造了62.13元的新高。而去年披露年报当天，海螺水泥的股价为37元/股。不过对较早买入海螺水泥且长期锁仓的投资者来讲，不会受到股息率波动影响。
实际上，海螺水泥的高额分红也是由于行业处于价格高点。2017年第三季度开始了一轮水泥旺季，水泥价格开始上涨并创造历史新高。随后两年，水泥价格一直在历史高位震荡，景气度明显。也就是在2017年，海螺水泥净利润突然爆发，同比增长85.87%。不过在经历高爆发后，海螺水泥去年净利润增速明显放缓。
水泥行业去年仍然维持着高景气度，除开海螺水泥之外，已披露2019年年报的冀东水泥也交出好的答卷。2019年，冀东水泥的净利润27.01亿元，同比增长41.86%。
骨料毛利率高达70.6%
记者注意到，海螺水泥最暴利的并非水泥，而是骨料。
尽管去年，骨料及石子的营业收入不过10.22亿元，仅占海螺水泥收入比例的0.69%，但毛利率高达70.60%。而海螺水泥主营水泥的毛利率则不到50%。海螺水泥也点出了骨料毛利率高的原因——国家和地方加强矿产资源整治和环保治理，骨料市场供求关系持续改善，产品销价稳步提升。
众多的水泥企业中，拥有骨料收入的A股上市公司不仅有海螺水泥，还有华新水泥。根据2018年数据，华新水泥的骨料毛利率为63.84%。
海螺水泥年报还透露出一个市场信息——低强度的32.5级水泥逐渐受冷。海螺水泥去年32.5级水泥收入为204.4亿元，较2018年下滑了19.43%。
因为32.5级水泥强度不高和产能过剩，各地过去两年通过各种手段消化32.5级水泥，并降低其市占率。据青海日报2月10日消息，青海省住房城乡建设厅正式发文，决定在青海省范围内严禁使用32.5强度水泥。更高强度的42.5级水泥则替代了低标号水泥。去年，海螺水泥42.5级水泥的营业收入为791.07亿元，同比增长20.34%。
