2020-10-23 08:43:03 来源:水泥人网

尖峰集团步入转型深水区 博闻科技练“股神”

  水泥涨价似乎意犹未尽。第一财经22日消息,据生意社监测显示,近期华东地区水泥行情上涨,14日价格为479.90元/吨,21日华东地区水泥价格为490.40元/吨,涨幅为2.38%。限产进一步推升水泥涨价预期,进入10月中下旬,唐山、淄博、太原、郑州等地陆续发布减排措施,河南部分地区水泥企业限产50%。

  短时间内,水泥市场行情以上涨为主。然而值得注意的是,水泥需求侧也有放缓迹象,节后全国水泥库容比为55.8%,环比节前提高2个百分点。业内人士认为,水泥业景气度可能已达年内高点,四季度会维持;接下来产业升级是重点,大型企业优势明显,中小型企业则面临很大考验,如何转型求变,更值得关注。

  水泥业景气度或迎来阶段性高点 产业升级是后期逻辑

  因年初疫情影响,水泥需求于4到6月上旬出现快速反弹,5月全国水泥产量已达到2.5亿吨,为2016年以来同期的高峰水平,价格企稳。不过今年夏季全国雨量较大,梅雨季节较去年多出约20天左右,水泥淡季也随之推迟落幕。8月对于水泥市场来说非常重要,当月中旬雨季结束,水泥淡季进入尾声,需求出现拐点,新一轮反弹上演,价格回升势头强劲。

  今年上半年,全国基建项目申报提速,1至5月的申报额同比上升了110%至19万亿,这批项目有望在下半年进入开工季。至于资金情况,东方证券的估算结果显,预计今年基建资金来源可达17.4万亿,同比上升11.5%,增量资金的主要来源是专项债,对应增量1.54万亿,考虑杠杆效应,预计全年专项债可带动基建投资3.75万亿。

  在我国,水泥行业主要来自于地产的需求最高,占比达40%,基建与农村建设需求占比均为30%左右。今年前8个月的水泥产量、特别是8月的量价变化是评估全年水泥产量的重要依据,1至8月,全国累计水泥产量 14.42 亿吨,同比降 2.1%;8月当月的产量为2.25亿吨,同比增6.6%。

  四季度全国水泥供需大概率趋于平稳。中国银河最新研报观点认为,预计全年产量会与2019年持平至23.3亿吨,行业景气度迎来高点。产能有效控制以及区域协同生产是近4年来水泥行业维持高景气度的重要原因之一。水泥行业后期焦点将向产业升级倾斜,产业将向智能制造、高端化方向发展。

  驱动水泥产业升级的政策预期方面,8、9月已现前瞻——8月中旬,中国建筑材料联合会召开《建筑材料工业“十四五”发展指导意见(征求意见稿)》征求意见会。9月中旬,工信部印发《建材工业智能制造数字转型行动计划(2021-2023)》,水泥产业升级方面涉及数字规划设计、自动采选配矿、窑炉优化控制、磨机一键启停、固废协同处置等集成系统解决方案等内容。

  从截至目前已出炉的3家业内公司的业绩预告中可隐见水泥业本轮复苏已攀升至阶段性高点。头部公司之一华新水泥上周末公布的业绩预告显示,预计今年前三个季度公司净利润39.34亿元至41.14亿元,降幅为20%至15%。另两大公司天山股份与祁连山三季报预告在本周二联袂出炉——报告期内,前者预计净利略下降6.86%至1.78%,达11.00至11.60亿元;后者预计略增39%至10.41亿元。上述3家公司今年中报净利增速分别为-29.70%、3.24%和36.51%。

  相对而言,在水泥错峰生产方面,市占率高、存货周转率高、管理费用占营收之比较低的大公司优势相对更明显,它们的扣非净利及增速表现更强,而小公司要面临的挑战要更多些。通过业务多元化推动转型增强适应力成为业内一些小公司的选择。、

  中小水泥企业的转型典型:尖峰集团跨界,博闻科技“炒股”

  在业务“多轮驱动”方面,国内水泥业上市公司中,尖峰集团是一家典型。公司两大主业为水泥和药品,药品产品包括注射用盐酸头孢甲肟、门冬氨酸氨氯地平片、盐酸帕罗西汀片等。今年中报显示,尖峰集团营收为14.40亿元,医药业务的营收占总营收之比达45.84%,已超过了水泥业务的比重44.08%。

  众所周知的是,医药产品研发投入高、周期长、风险大,且在申请注册时面临监管部门严格审批。今年9月初,尖峰集团宣布旗下尖峰药业收到国家药品监督管理局核准签发的注射用艾司奥美拉唑钠《药品注册证书》,该药品主要用于治疗低危性胃病,公司是于2013年11月底向国家药监局提交相关注册申请并获受理的。

  药品部门人才管理与产品销售所需的费用也更高,尖峰集团今年中报管理费用占营收之比为13.52%,远高于同行;药品业务的毛利率为38.46%,低于水泥业务的毛利率45.94%,这一情况在去年同期也大致如此。尖峰集团今年中报实现净利润3.68亿元,较去年同期下降22.61%,在水泥业复苏已到阶段性高点的背景下,公司水泥业务亦可能面临瓶颈。

  博闻科技堪称“异类”。公司主业为水泥,其次为经销松茸和食用菌等农产品,去年年报与今年中报显示,水泥业务营收占总营收之比分别为88.62%和90.85%,不过因外购熟料成本与水泥销售下滑等原因,水泥业务毛利率分别为-7.94%和-35.15%。

  未能靠农产品业务翻身的博闻科技今年中报扣非净利230万元,净利润772万元,同比增长109.89%,增幅在水泥行业中遥遥领先,公司的主要收益来源投资收益较去年同期上升255万元至1386万元,投资收益与利润之比为179.46%。

  近10年来的数据统计看,博文科技的总体投资收益持续下降,净利润变化与投资收益的一举一动基本同步。在众多投资标的中,新疆众和是博威科技投资时间最长的公司。博闻科技2006年斥资近1.24亿元入股新疆众和,当时的持股比例为22.06%,次年年报该笔投资的账面价值实现盈利,达1.26亿元。2013年,博文科技对新疆众和投资的账面价值达到高峰至5.66亿元,2014年大幅减持,接下来的3年逐步减持,至2017年的持股比例降至低点,达2.99%。

  2016年是博闻科技投资公司数最多的一年,统计IFIND数据可见,当年公司投资的公司高达17家,包括中原证券、百合花、景旺电子、元祖股份等等,行业涉及券商、电子、食品、服饰、交通运输等。今年中报显示,博文科技的投资公司仅有新疆众和一家,目前的持股数为7180.64万股,持股比例为6.93%,最新参考市值近4.28亿元。对新疆众和的投资收益成为博闻科技收入绝对的第一来源。

  今年7月,博闻科技宣布董事会授权公司进行证券投资业务,本金至多5000万元,占公司2019年末净资产的7.56%,使用期限为12个月,投资范围涉及股票投资、新股申购、债券投资、上市公司增发等。不过就在9月,作为新疆众和第二大股东的博文科技没有参与新疆众和的定增。博闻科技就此表示,2019年年度公司股东大会审议通过了预先授权处置所持新疆众和无限售条件流通股股份的议案,由经营管理层负责择机实施。至于是否有增持计划,则需由董事会或股东大会审批决定。

  博闻科技与尖峰集团都是上世纪90年代上市的公司,一路走来,均可谓不乏历练。同样是水泥业中小公司创新求变的典型,发展路线截然不同的两家公司后期仍值得关注。

  博闻科技没能享受本轮水泥业复苏“顺风车”带来的红利,除了投资,没有可以成为砥柱的业务,目前也没有实质性的多元化发展蓝图,似乎只寄希望于靠公司的“股神”们持家。尖峰集团亦面临新一轮挑战,一方面是周期性因素,水泥业景气度可能已迎来阶段性高点;另一方面是成长性挑战,尖峰集团下一步如何应对水泥产业升级、特别是如何提高投资风险相对更大的医药项目盈利能力。

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