7月30日，海螺创业（00586.HK)发布关联交易公告，通过资本层层架构运作，再度将上海杉杉纳入体系关联范畴，由持股51%的海创尚纬与其签订锂电负极材料加工服务框架协议。
本次合作看似是新能源材料代工业务的日常落地，背后实则延续了海螺集团一贯的资本博弈思路，业内皆知，此前为防范股权旁落、抵御外部夺权风险，海螺集团曾对海螺创业实施大比例增持，牢牢掌握上市公司话语权。
从本次交易的关联逻辑来看，海螺集团是整套资本链条的核心枢纽。目前海螺集团合计持有海螺创业近21%股本，为公司第一大主要股东，属于港交所上市规则明确的关联人士。
按照既定重组计划，海螺集团将拿下皖维集团60%控股权益，而皖维集团虽持有杉杉股份表决权不足半数，但自2026年7月20日起已实现对杉杉股份实际控制，上海杉杉作为杉杉股份全资附属企业，顺理成章被认定为海螺创业“视作关联人士”，本次加工服务合作因此构成持续性关联交易。
本次框架协议于7月30日签署，服务执行周期为2026年7月20日至12月31日。海创尚纬主营锂电池石墨负极材料，将为上海杉杉提供碳粉石墨化加工、粉体材料加工及配套生产运营服务，服务费按照市场化原则定价，对标独立第三方收费标准，保障交易公允性。
交易额度方面，杉杉业务2026财年剩余期限设定上限1亿元，叠加海螺水泥、海螺新材、海螺环保原有关联交易2.17亿元年度上限，合计全年关联交易总额上限达到3.17亿元。因整体交易指标介于0.1%至5%之间，仅需履行公告与年度审阅程序，无需独立股东投票批准。
公告同时披露一组经营数据，海创尚纬从今年6月中旬才开始为上海杉杉提供试产加工，6月单月服务费不足100万元，过往财年并无合作营收;反观海螺体系内部常年关联加工业务，2024财年总收入1.058亿元，2025财年8530万元，2026年上半年入账3020万元，内部业务协同底盘稳固。
更值得关注的是战略伏笔，海螺创业正与杉杉股份磋商出售海创尚纬51%控股股权，若交易成行，将完成该新能源项目的退出，进一步优化资产结构。
在水泥建材行业资本圈，海螺集团此番通过股权嵌套、关联交易绑定杉杉并非偶然操作。回顾过往资本动作，曾有外部资本试图通过二级市场举牌觊觎海螺创业控制权，为守住核心平台主导权、防止恶意夺权，海螺集团果断出手大手笔增持股份，将持股比例提升至近21%的关键水平，直接夯实大股东控股屏障，彻底打消外部资本介入的可能性。
此次借皖维集团重组打通与杉杉的关联通道，一方面依托海创尚纬产能承接锂电负极加工订单，盘活新能源延伸业务;另一方面借助关联交易规则完善内部资本闭环，也是海螺巩固产业版图、强化上下游资本纽带的常规操作。