根据山水水泥未经审计的2016年半年报显示，截至2016年6月末，山水水泥的总资产为267.81亿元，总负债232.6亿元，净资产仅为35.22亿元，资产负债率高达81.2%，相较于2015年底的77.6%攀升3.6%。流动资产总额为42.83亿元，流动负债总额为219.13亿元，流动负债净额为176.30亿元。
由此可见，山水水泥负债率较高，流动资金短缺。同时，山水水泥内部的纷争导致公司的融资、增资受到阻碍。这使得山水水泥兑付票据的违约风险加大。
近年来，随着市场化进程的加快，票据业务以其较高的流动性和稳定的收益而得到快速的发展。但是，由于市场的不完善以及风险控制机制建设的滞后，票据业务风险也日益凸显。
对于票据业务风险凸显的原因，业内人士向记者表示，一方面，目前社会信用体系的建设还不健全，无法对企业进行全面的信用考核;另一方面，银行间存在过度竞争，为了争夺票据业务，放松了对出票人信用、能力等的考核。
对于最近受到媒体关注的山水水泥票据违约事件，上述业内人士对分析称，山水水泥内部持续的纷争，导致市场对其不看好，融资渠道也因而受到限制，从而没有足够的资金来兑付票据。
在山东济南，山东山水党群工作小组负责人王业则对记者表示，兑付票据不用过分担忧，山东山水预计2017年盈利超过10亿元，只要公司运营稳定，同时作为山水水泥第一大股东的天瑞集团不像原来媒体报道的一样“恶意掏空”公司。
而作为票据主承销商的银行来说，其也面临一定的风险。根据《票据法》第一百零六条规定：票据的付款人对见票即付或者到期的票据，故意压票，拖延支付的，由金融行政管理部门处以罚款，对直接责任人员给予处分。“对于违约票据的处理，银行间成立债委会或者将相关票据出售给第三方是比较常用的方法”，上述业内人士向记者表示。
内部股权争夺激烈，天瑞集团后来居上
对于山水水泥的数十亿元票据违约，记者实地调查走访了位于山东省济南市长清区的山东山水总部及其旗下工厂。由此也了解到山水水泥股东之间数年的内斗变化及升级。
公开资料显示，山水水泥是注册于开曼的香港上市公司，目前主要有四大股东：大股东天瑞集团持股28.16%，以众多职工股东组成的山水投资持股25.09%，亚洲水泥股份有限公司(简称“亚洲水泥”)持股20.90%，中国建材股份有限公司(简称“中国建材”)持股16.67%。