为什么冀东水泥是最佳水泥股?投行是看好了冀东核心逻辑。核心区域具最佳的竞争格局与定价权;核心区域未来三年拥有最佳的落地需求;拥有最具潜力的转价及提价潜力与能力;等
核心问题一：水泥估值怎么看
目前市场对周期股包括水泥股的中期估值较困惑,往往以海螺为例。
估值是企业的定价;是以盈利为核心的自由现金流折现;3-5年盈利基础较为关键,投行业往往3年对赌;
周期股面临外部环境未来3-4年发生重大变化：
(1)需求急剧大幅波动概率降低:GDP从2010年10.6%降为2016年6.7%;投资贡献66%降到2015年42.6%;消费贡献从44.9%到59.9%;未来到2020年波动不大;长期难度大;
(2)供给侧改革及环保约束的持续性;
当下水泥股的估值核心要素不是成长性，而是确保水泥企业盈利的具有稳定性及确定性即区域定价权，这才是影响水泥企业中未来3-5年估值的锚!
(1)最大可能的降低周期性!
(2) 最大可能的转移价格及提升价格的能力!
估值核心是区域竞争
在未来3-4年需求波动不剧烈的情况下，我们认为影响水泥估值的核心因素主要为竞争结构，其次为成本(管理)，最后为需求：
(1)竞争结构是周期品定价权的核心，是估值的锚，可最大程度抵御或受益经济周期;100%垄断，寡头垄断，而分散结构对应估值中枢完全不同;其中，寡头垄断一家独大型要好于二到三家势均力敌型;
(2)成本(管理)是周期品重要因素，可以一定程度抵御或受益经济周期(海螺);